Bedrijven laten groeien door overnames is niet eenvoudig. De meeste acquisities voldoen namelijk niet aan de vooraf gestelde verwachtingen. Op welke manier kan een geoefend management de overnamerisico’s het best beheersen en op een veilige manier groei ‘bijkopen’?
Grote, internationaal opererende concerns doen al jaren niet anders. Zij bouwen en versterken hun marktposities door gericht kleinere bedrijven over te nemen. Ook minder prominente bedrijven worden aangetrokken door deze manier van seriematig overnemen. Omdat zij de markt doorgaans goed kennen en door de jaren heen bedreven zijn geraakt in het overnemen en integreren van bedrijven, gaat hen dat bovengemiddeld goed af.
Deze bedrijven krijgen steeds vaker steun van financiers die wel oren hebben naar een relatief veilige manier van overnemen. Immers, in een markt waarin private equity niet langer relatief gemakkelijk geld verdient met de financiële hefboom onder een investering, moet het rendement primair verdiend worden door ondernemingen beter te laten presteren. Het realiseren van synergievoordelen uit vervolgovernames is een effectieve manier daartoe.
Kritisch toetsen
Private equity steekt in de afgelopen jaren dan ook steeds meer geld in buy & build-strategieën. NPM Capital geldt in deze zelfs als frontrunner. Gemiddeld tweederde van de investeringen van de participatiemaatschappij gaat naar vervolginvesteringen van bestaande participaties. NPM financiert een aantal bedrijven met uitgesproken buy & build-strategieën en heeft over de jaren veel ervaring opgebouwd met deze manier van investeren.
Een kritische toetsing van de business case is van groot belang, zegt Arie-Willem van Doorne, partner en managing director van organisatieadviesbureau BCG, die regelmatig adviseert bij zulke processen. Zijn team onderzoekt de kracht van de bedrijven die als platform voor de buy & build-strategie moeten dienen, de kwaliteit van de beoogde overnamekandidaten en de veronderstelde toegevoegde waarde die de stapsgewijze overnames moeten gaan opleveren. BCG helpt, kortom, zijn opdrachtgevers om het kaf van het koren te scheiden.
“Private equity investeerders kunnen fungeren als kritische sparringpartner voor het management”, zegt Van Doorne. “De investeerders brengen bovendien concrete ervaring in, met name in het onderhandelen over en sluiten van transacties en bij de financiering daarvan. Als aandeelhouder en via de raad van commissarissen blijven de investeerders actief betrokken bij de uitvoering van de strategie en bij de integratie van de overgenomen bedrijven. Dat werkt.”
