NPM Capital prend l’initiative en matière de transparence

Inspirée par les recommandations faites par la British Venture Capital Association, la société NPM Capital a pris l’initiative aux Pays-Bas de la transparence dans la communication des résultats et développements des participations. Dans son rapport annuel 2008, NPM Capital publie les conclusions d’une étude réalisée auprès des 19 plus grandes sociétés figurant dans son portefeuille et représentant une valeur d’entreprise d’au moins 50 millions d’euros. Près de 70 % des montants investis par NPM Capital concernent ces entreprises. L’étude montre notamment que la valeur de ces sociétés a augmenté ces dernières années, principalement en raison des améliorations opérationnelles et de la croissance.  Cette étude fait aussi apparaître une hausse importante de l’emploi.

La demande de transparence dans le secteur du capital-investissement fait suite aux accusations selon lesquelles les entreprises de capital-investissement qui prennent des intérêts dans d’autres sociétés les « déplument » et les couvrent de dettes. Lors du dernier trimestre 2007, la Commission Walker, qui avait été mise sur pied par la British Venture Capital Association (BVCA) à la suite de ces accusations, a fourni son rapport, intitulé « Guidelines for Disclosure and Transparency in Private Equity ». Une commission indépendante contrôle le respect des règles. NPM Capital estime important que le secteur néerlandais du capital-investissement acquiert lui aussi davantage de transparence ; elle s’attend à ce que la NVP (Association néerlandaise des sociétés en participation) fasse de nombreux efforts en vue de l’introduction de directives comparables.

L’étude signale un développement positif
Au Royaume-Uni, la discussion porte sur la nature des retours sur investissement des sociétés de capital-investissement : rendement résultant des dettes (effet de levier financier), des conditions du marché (multiples) et de l’amélioration des performances stratégiques et opérationnelles. Sur cette base, NPM Capital a devancé les initiatives de la NVP en réalisant une première étude parmi les sociétés figurant dans son portefeuille et représentant une valeur d’entreprise d’au moins 50 millions d’euros. Pour 2006 et 2007, 19 entreprises répondaient à ces critères. Chaque entreprise ayant été incorporée à 100 % dans l’étude, quelle que soit la participation de NPM Capital, il est donc possible de comparer correctement les deux années. 
Les données font apparaître que les entreprises figurant dans notre portefeuille enregistrent un développement sain. Le chiffre d’affaires, la rentabilité, les investissements dans les actifs et les emplois ont fortement augmenté, alors que la charge de la dette est demeurée pratiquement la même. Le rapport dettes/EBITDA a ainsi diminué ; il est passé de 2,1 à 1,7.

Le tableau ci-dessous présente les développements les plus importants. Tous les chiffres (à l’exception de ceux relatifs aux équivalents temps plein) s’entendent en millions d’euros.

L’étude portant sur les facteurs contribuant au bénéfice des entreprises figurant dans notre portefeuille montre que 11 % du résultat total (réalisé et non réalisé) provient de l’effet de levier financier, 40 % de l’augmentation des rapports cours/bénéfice et 49 % des améliorations opérationnelles et de la croissance.
NPM Capital voit dans ces conclusions la confirmation de la force de son modèle d’actionnariat actif et de la manière dont les entreprises figurant dans son portefeuille sont contrôlées.