NPM Capital neemt voortouw in transparantie

NPM Capital heeft, geïnspireerd door aanbevelingen van de Britse Venture Capital Association, in Nederland het voortouw genomen in de transparante rapportage van de resultaten en ontwikkelingen van participaties. In het jaarbericht 2008 publiceert NPM Capital de uitkomsten van een onderzoek onder de 19 grootste bedrijven in haar portefeuille met een ondernemings-waarde van € 50 miljoen en meer. Samen maken deze bedrijven bijna 70% van het geïnvesteerd vermogen uit. Uit het onderzoek blijkt onder meer dat de waarde van deze bedrijven in de afgelopen jaren vooral is toegenomen door operationele verbeteringen en groei en dat de werkgelegenheid sterk is toegenomen.

De roep om transparantie in de private equity sector ontstond na beschuldigingen van het ‘kaalplukken’ en overladen met schulden van bedrijven waarin private equity bedrijven belangen namen. In het laatste kwartaal van 2007 bracht de door de British Venture Capital Association (BVCA) naar aanleiding daarvan ingestelde Commissie Walker haar rapport ‘Guidelines for Disclosure and Transparency in Private Equity’ uit. Een onafhankelijke commissie ziet toe op de naleving van de regeling. NPM Capital vindt het belangrijk dat ook de Nederlandse private equity sector transparanter wordt en verwacht dat de NVP (Nederlandse Vereniging van Participatiemaatschappijen) zich sterk maakt voor invoering van soortgelijke richtlijnen.

Onderzoek duidt op gezonde ontwikkeling
In het Verenigd Koninkrijk spitst de discussie zich toe op de aard van de returns van de private equity bedrijven: hoeveel van het rendement is te danken aan schulden (financial leverage), hoeveel aan de marktomstandigheden (multiples) en hoeveel aan verbeterde strategische en operationele performance. Hierop voortbouwend, en vooruitlopend op een aanpak in NVP-verband, heeft NPM Capital een eerste onderzoek gedaan onder bedrijven in haar eigen portefeuille met een ondernemingswaarde van € 50 miljoen en meer. Dit zijn voor NPM Capital 19 bedrijven die zowel in 2006 als in 2007 onderdeel uitmaakten van de portefeuille. In het onderzoek is ieder bedrijf voor 100% opgenomen, ongeacht het belang van NPM Capital in het bedrijf. Beide jaren zijn dus volstrekt vergelijkbaar.

Uit de gegevens blijkt een gezonde ontwikkeling van onze portefeuillebedrijven. Omzet, winstgevendheid, investeringen in activa en werkgelegenheid nemen sterk toe, bij ongeveer gelijkblijvende schuldenlast, waardoor de schuld/EBITDA quote afneemt van 2,1 naar 1,7.

 
In onderstaande tabel zijn de belangrijkste ontwikkelingen weergegeven. Alle getallen (met uitzondering van die voor het aantal FTE’s) x € 1 miljoen.

Uit onderzoek naar de winstbijdrage van onze portefeuille blijkt dat 11% van het totale (gerealiseerde en ongerealiseerde) resultaat samenhangt met leverage, 40% met toegenomen koers/winstverhoudingen en 49% met operationele verbeteringen en groei.

NPM Capital ziet in deze uitkomsten een bevestiging van de kracht van haar model van actief aandeelhouderschap en de manier waarop toezicht wordt gehouden op haar portefeuillebedrijven.